12.6 million fair Value Gain: 資產重估帶來的紙上盈利， 剔除這一項， PBT還是有15% QoQ或,11.8% YoY的增長。主要是Manufacturing Margin提升和Property 的revenue Growth.
Forex Loss: Exchange Loss27.2m， 主要是美金下跌造成，USD 債務從Q1的280m, 降到Q4的56m, USD波動對FY16-17不會有顯著影響。
Tax rate: 有一筆Non-allowable expenses, 造成TAX 對比去年激增了大於20m。管理層並沒有提供詳細資料。
以當季看， B/S屬於健康水平， 資產重估， 再加上積極減少美金債務， net gearing 從去年的0.36x 提升到0.14x.
不過這只是暫時性的， 明年和後年的CAPITAL Commitment 尚有397m, Purchase of Land會貸款80%， cash 20%， 也就是說債務會增加160m 左右， 2015年底和2016年中兩間廠房落成資本開支預計也要增加貸款100m。
不過Scientex的CASHFLOW健康， 2015 Operation Cashflow 高達189.98m(fy14 153.8m)，還款和降低債務問題不大。
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| Scientex-Load Analysis |
Manufacturing Growth：
2工廠新建計劃順利進行中，CPP in Melaka8月已經竣工， 預計年底能開始營運。
BOPP預計明年年中能開始運作。
另外收購了MONDI IPOH的兩家Consumer Packaging工廠。
總產能估計在2017年翻倍， 而且主要貢獻來自于Margin較高的Consumer Packaging Product.
Property Growth:
218.97m 購買了326 ACRE 位於Pulai的地皮。
總地庫將從870acres 提升到 1200 acres.足夠接下來10年的發展。
總結：
在產業不穩定的時刻， SCIENTEX任然積極增加地庫。接下來10年的發展不用擔心地庫的問題。各家產業公司紛紛交出失望的業績， Scientex Property Segment 的表現依然亮眼。 一開始管理層對依斯干達特區和新山產業放緩表示公司主打的可負擔房屋影響不大， 我還抱著觀望和懷疑的態度， Q1-Q4的產業表現解除了我原本的疑慮。 雖然增長有所放緩， 不過對比其他同行的負增長， 已經無所求了。
和柔佛政府合作發展1420unit的可負擔房屋，已完工479 Unit (pakej B Rm80k) 239 Units RMMJ (Rm 150k), 有政府配合推廣，和這樣的價錢現行任何時候都有需求。
其他發展計劃表現不要太差， 在加上UNbill sales 的支撐。 接下來的發展可預見性很高。
Manufacturing 部分，收購新公司的積極擴充和接下來產能增加的可預見性， 對比其他同行近期交出來的成績單， 表現實屬不錯。
SAM 和SCIENTEX是現在組合里最大的投資。
預期2017年SCIENTEX會有高速的增長， 債務比和現金流也會在2017年后有更明顯的進步。 目標， 至少持有到2018年公司50週年紀念。
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3 comments
comments谢谢大大分享
Reply我9.4x的时候买，看似很高价, 希望不会太迟.
如果没有期待暴涨， 这个价格其实风险不大。scientex属于长期稳健增长型。
Reply是的, 我也考虑到稳健这点，不介意比其他股慢.
Reply期待大大下次的分享. 谢谢. =D