【LEONFB】( 4 ) : COMPULSORY ACQUISITION OF LAND



從 July 28, 2016公佈土地搜購消息, 整整等了8個月才算塵埃落定。
(雖然我持有時間大概6-7個月)
價值投資的等待有時是一種煎熬。
等待市場對應有價值的認同, 這種時間抓不准。
抓時機的本事不好, 只能癡癡的等相應消息浮現。

心情是老朋友的都會懂, 就不多說了。
先來說說細節。

對於最初購買前對Land Acquisition的收購價格的預測, 是基於:
1) MRT2對MRCB征地賠償的考量。
2)Google了LEONFB廠房實際地址和附近廠房在Murah.com和其他Property網站的類似價格。
3)之後MRT2對Ajinomoto征地賠償補強之前的考量。
4) FB Page建築業、發展商行業的老朋友們給的一些意見和參考。

第一次的估算
一開始估算是10000/sqm, 35.4m, (total land 3346 sqm)
實際征地賠償是 11,000/sqm, 45.8m (total land 4157 sqm)

大家應該也發覺到細節了, 雖然PER Square Meter 賠償數額基本上是準確, 那為什麼總數
竟然差了1000萬。

問題就在於關於第二塊地的收購從2915sqm部分收購變成 3726 sqm整塊地完全收購。

一開始看谷歌地圖的時候其實也有這個疑問, 征收了大部分廠房和土地留下800 sqm。

不過還好我的關心是多餘的, MRT2給出了合理的方案(整塊土地完整收購), 賠償也比估算的稍微好一點。

這是好事嗎? 當然是好事, 不然800 sqm的土地不足以建廠蓋倉庫, 只能荒廢長草養牛了。


總結

對LEONFB的兩大期待已經實現其一(超越期待),
第二個期待就是2017年新產能碰上市場需求復甦。

當然要注意以上只是MRT2的獻意(Proposal), LEONFB并還未接受。
不過我實在想不到不接受的理由。

在收到這筆錢后, 當然有部分會作為遷廠用途。
估計另外部分相信會用來減少這幾年擴張造成的龐大債務。
如果幸運的話, 今年Dividend給的闊氣點最好。


在此要謝謝幾位FB PAGE的老朋友,
其中一位做發展商的,大概在去年年尾的時候, 很主動的跑到土地局想幫我問問土地收購價, 雖然最後他說問不到,因為他裡面的朋友Pangkat不夠, 不過給了我其他很重要的訊息, 就是Leon Fuat正在Mpkj申请扩建Cheras Balakong的厂, 相信是替代征地廠房。

另外一位就是在我之前對沒有任何消息, 股價突然爆量上漲, 突然股東又買票, 實在有點摸不著頭腦的時候, 好心分享他參與的其他平台的資訊, 原來是OTB和Shareinfo4u等平台都在推薦, 目標價給出了1.1-1.20.

互聯網時代的投資人就是這樣, 缺少的不再是資訊(基本上已經是資訊氾濫),
重要的是獲得高質量資訊分析判斷資訊的能力。
能有幸通過FB Page這個平台得到大家的幫助,

老衲深感榮欣, 與有榮焉, 
在此謝謝大家。

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【散户的期望】中韩萨德风波

【散户的期望】
股市中有一种东西叫做希望。
希望是个好东西, 身为一个红尘中迷途小散户,
都希望自己的判断和推测成真。

伊波拉时希望手套股需求疯涨,
结果伊波拉在不知不觉中被大家所淡忘。

兹卡病毒时希望保险套全球疯涨,
结果闻之色变的病毒好像现在也无声无息。

POKEMON看到满街都是“丧尸赶路, 全民抓怪”
以为3g、4g移动网络需求会爆发,
结果之后,几乎每家Telco都交出让人大跌眼镜的业绩。


韩国是中国第二大境外出境旅游,
2016年为1.22亿人 依次为-泰国-韩国-日本



中韩事件越演越烈,
中国人爱杯葛是总所周知,
以前钓鱼岛事件杯葛过日货,南海事件杯葛过美货&菲律宾,
最近和小英政府闹不开心,
也开始杯葛台湾旅游业(对了, 上表你看不到台湾, 中国人应该认为那是境内游)
MH370事件, 也杯葛过马来西亚。

虽然最后大家都忘了杯葛过什么, 日子还是照样过,
不过如果有跟进这些新闻的, 在杯葛初期, 强国人的杯葛力度是真的强大。
钓鱼岛事件时我还在中国, 那时看到新闻砸车事件,
吓得赶快叫保安吧厂里一辆Odyssey和一辆City用帆布开起来。

长期改变什么我到不觉得,

This Shall Will Pass.

不过接下来,
中国-东南亚航线今年应该会有一段不错的日子。

而亚航的4个基地TAA, MAA, IAA, PAA 泰马印菲都是在10大出游之列。。。
也提到过, AA GROUP中国来往东南亚廉航在中国的市占率是龙头老大。


总结:


影响幅度有多大?
有多少旅客会从韩国流入东南亚?
那就不知道了, 反正, 怎么看都正面。

这些年在股市领悟到的一个小道理:
站在安全的地方期待奇迹。
东方不亮西方亮, 给点阳光就灿烂。
就算这期待不成真, 我还有AAC, PAA/IAA listed, AACE Listed, Special Dividend, OneAsean Brand等等等等。。。。

随便那一道阳光照进来, 都一样可以花开灿烂。

如果一道光都没有呢?
哈哈, 那老衲只能自认倒霉了。。。

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【LEONFB】【3】2016Q4业绩出炉


Revnue
  • PAT历史新高(虽然只是比2014年高峰多了130k)
  • 主要归功于钢材价格高涨, EPS=8.928, 以现在0.55左右的价格大概是PE6左右

Business Segment
  • Trading: 销售量和销售价格齐升, Trading Rev&Profit部分都是历史新高, 估计和新的Warehouse投入运作有关
  • Processing: Processing是公司的主力, 虽然受惠于钢价上涨Margin上升, 不过市场需求冷淡, 很大程度上被销售量的下跌抵消。


 BALANCE Sheet

  • NTA=0.83 vs Share Price 0.55
  • 这两年积极投资新产能, Warehouse&New Factory, 可以发现到PPE从FY15的93m增加到FY16的144M, 可是产能上并还没有看到显著提升, 希望FY17能开始为业绩作出实际的贡献。
  • Total Liabilities从FY15增加23m左右, 主要是作为新产能的投入用途, 估计FY17会大幅降低。


 Cashflow

  • FY16的Net Cash frm Operating 39m是历史新高。
  • Cash flow frm InvestingFY15+16大概花费了75m, 估计FY17应该会大幅度减少
  • 估计会有MRT2土地收购案会额外贡献2000-3000左右的One Off Extra Cash

总结

FY16业绩如果没有钢价的大涨的前提下我会非常满意, 
不过在钢价暴涨的环境下这样的业绩只能算合格。
Processing是LEON FUAT的中心, 可是去年却面对市场需求缓慢的影响, 虽然价格和Margin提升, 不过被销售量所抵消。 

FY17国内需求暂时保持乐观, Saudi增加Rapid 7b的投资, 还有2017各主要工程MRT2, Pan Boneo Highway, 大吉隆玻计划等等, 需求方面应该对比FY16应该会显著提升。

至于MRT2土地收购案至今任然没有消息。
耐心等待中。希望开出个好价格。

发现很多FB Page的老朋友也买进了LEONFB, 不禁感到压力山大,
我的持股按FY15年报已经是30大股东了, 竟然发现至少有2位FB的朋友买的比我还多。
老衲真的不明白现在的年轻人到底是多有钱。

如果FY16年报没有我名字老衲跟你割席断交。
(开玩笑, 其实我希望你们最好尽量买, 买到把我挤出去)

玩笑开过了, 还是要说些心里话, LEONFB属于钢铁业下游,受到大环境的影响不小, 
虽然现在是站在PE6左右期待明年新产能的贡献, 觉得风险不大。

而且我的要求也不高, 
不过是31m/EPS 0.10, 对比2016的27m不过是10-15%的增长, 
正常环境下配合新产能应该不难做到, 
配合MRT2土地收购改善Balance Sheet, PE来个Re-rating to PE8-10左右。

不过也要留意新产能受到大环境影响缺乏需求而闲置的窘境。

如果加上钢价来个大回转, 以LEONFB的流通量, 想跑都很困难,还希望各位施主谨慎小心。

对之前总分析有兴趣的可以点连接:
http://e-thg.blogspot.sg/2016/11/leonfb.html



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【AIRASIA】管理层与投行会议视频Youtube分享





身为AA的小股东, 对于这种形式的视频分享是大大的赞赏。
之前就有讨论过媒体新闻的弱点。
除了很多标题哗众取宠, 很多都是简单的盈利暴涨,业绩急跌等很片面的立场。
再加上之前有提过, 很多报章是转载了再转载, 翻译了再翻译。
有多重错误传播的风险。
相信很多人或者公司培训是都玩过传话游戏,为从队伍首端通过耳语肢体语言传达一句话至队尾,通常游戏结束时最初的那句话已变得面目全非。游戏过程中的注意事项是,两人在进行传话时,不能有第三方听见。这个游戏旨在说明谣言或者是传说在扩散中因传播者误听或添油加醋所产生的效果。) 

这样的视频分享让小股东可以直接接触原始数据(Primary Data), 而不是经过投行的分析或者报章的转载。

视频除了Q4业绩的presentation, 跟重要的是还有之后的Investment Bank的问答环节。

很多IB提出的不单单是那些“捧大脚”或者歌功颂德的问题, 而是很多投资者的疑惑, 和一些具有挑战意味的问题。

建议大家和Presentation一起看, Download Link Below:
http://www.airasia.com/my/en/about-us/ir-quarterly-reports.page


总结

还是那句老话, 站在理解相同资讯的平台下进行的讨论才有意义。
在同样资讯平台下,无论你认为风险太大, 管理层夸大;
还是你和我一样认为2017年AAC, IAA, PAA listed, 业绩, GTR, ACE, 任然有可期待,
我都一样给予万二分的尊重与理解。
这也是我设立Blog和FB Page的一个目的, 通过各行各业的老朋友们互相交流, 吸收各方面的资讯来降低投资的风险。

所以, 老朋友们, 以后有分享希望大家不吝赐教, 踊跃发言吧!

这次就不做Summary了, 有兴趣的朋友慢慢看, 再来聊聊。
关于i3有些高手有特殊理解的“970亿债务问题”Video里有稍稍提到, 有兴趣的朋友可以留意一下。

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【AIRASIA】2016Q4业绩预测







只是预测, 大家别太认真。。。

Net Operating Profit 469m
PAT 414m

算比较保守的预测吧, 实际成绩可能稍微好些。。。

share Issue过后No of share 变成3.3b, 不过那是2017Q1的事, 这里没更改,大家留意就好。


【LEONFB】【2】对最近钢铁股业绩两极化的一些想法

看到钢铁股出炉业绩如此两极, 不禁担心起来, Leonfb不会给我来个‘惊喜’吧?

对自己投资判断产生怀疑不是第一次, 无可否认, 我们很多时候都会‘主动’或者‘被动’的受到周遭泛滥成灾的资讯影响。


这是一个心态历练的过程。
每次产生怀疑, 我都提醒自己静下心来, 再看看年报, 再看看自己分享过的分析, 再看看自己这些年做的正确与错误的决定。

这也是我为什么尽量坚持分享, 除了记录投资历程的目的, 另一大原因也因为分享有第三方参与, 心里暗示下会把分析写的严谨一点, 思考上也全面一点

很多人应该都有那种在没有记录和第3方监督的情况下想法上发生突然地改变而不知觉的情况, 至少我以前常常有。

Q2 业绩出炉高峰, 看了这么多钢铁股业绩, 当然会担心LEONFB究竟会是正极, 还是负极?

昨天晚上就好好的看了篇年报, 网站, 和自己的分享记录, 再好好想想这些年在钢铁业看到的兴衰浮沉。

一觉醒来登时豁然开朗。

那到不是因为我准确预感到了LEONFB Q4业绩会一飞冲天,
而是, 我之前的分析和判断基本上和Q4业绩没有太直接关系。

有兴趣看之前分析的可看:【LEONFB】我和鋼鐵業的那些年

之前的分析是基于几点。

  • 低PE&预计在新产能:明年国内各大工程的配合下可以有一番作为, 这个预测主要是对2017年的期待, 现在很多工程都还未正式开跑, 按Q4其他钢铁股季报的讯息, 估计Q4普遍上存在下游需求不高的现象
  • MRT2 卖地的售价情况:耐心等待中, 希望很快又好消息。 我乐观估计是30m, 如果保守按照附近厂房估价, 应该至少也有20m, 按Annual Report2003年土地采购价4.7m, 那至少是15m-25m的一次性盈利。 如果有土地重估,估计一次性盈利会达到20-40m, 当然重估部分不过是纸上盈利(LEONFB上市以来历史盈利高峰是2014年27.5m). 

按照之前的判断, 我要做的是等待我的预测和判断成真。 
并不需要是对Q4季度提心吊胆。
即使Q4季度不好, 和我之前的判断并没有太大冲突。
(当然, 不合理的亏损必然有重新审视自己判断的必要性)


而且,自己也是在钢铁加工业待过的人, 底价库存和上升中的销售价格, 是百利而无一害的, 这是生意人的逻辑认知。 
也许会计上会因为Accounting Method计算新进库存的价值而有所影响(一般钢铁股Inventories VALUE的计算方式是使用Weight Average, 而不是FIFO/LIFO), 不过按照做生意的逻辑, 这就是一笔大赚的生意。 

LEONFB在Q3的Inventories 是181m, 
Inventories Turnover 历史上大概是0.5 or 6 Month.

假设品均产品售价接下来2个季度增加在20%, 这批库存无形中就为LEONFB的盈利额外贡献了 36m.


当然, 以上是最简单粗暴不管ACC Method的估计, 
实际情况还要考虑到可能因为销售量降低造成的削价。
不过我是保持谨慎乐观。

而且, 我买入LEONFB的时候, 根本就没预算到钢铁价格会大涨。
为什么现在反而要去担心可能因为ACC Method造成的业绩?




后话

一字记之曰, 
不忘初心。

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股海無涯 Blog: http://e-thg.blogspot.com/

【AAX】對2016Q4業績的预测

基本上今天下午就出业绩了, 现在来做预测其实意义也不大。
本来已经放弃分享AA&AAX的预测了。。。
不过嘛, 时间允许的话就尽量坚持, 作为自己对公司营运思考的一种练习和验证,
通过老朋友们的反馈提升自己的判断能力。
更重要的是通过实际业绩来反复验证和提升自己对企业的认知。

基于之前i3有嫌疑借用预测推高股价之嫌(真心认为这是一种赞赏= =, 一天上千万股的量我一篇预测就推得动, 老衲真是前途无可限量), 

这里就只在Blog 和自己的FBPage和大家分享好了, 
选择在业绩出炉当天分享也算稍稍避嫌。
毕竟目的只是不断的通过文章和分析来记录自己的投资历程。

毕竟都是老朋友, 没有i3戾气这么重。年近不惑,没太大把握的事最好不要到处宣扬。
(这季度的Avg Fare真的没有太大把握, 有很大的预测成分)


以下是较为保守VS乐观的预测:




悲观Net Operating Profit 95m, PAT 4m 
乐观 Net Opperating Profit 176m PAT 85m

  • 做悲观预测的目的是要了解最坏情况是否会亏损, 以个人来说, 我的预测是偏向乐观的。
  • AAX 油价官方所发2016 100%已hedge在56,不过保守起见预测偏高, 油价是最不担心的一部分。
  • Avg Fare是比较难预测的部分, 影响利润的幅度很大。 这里保守估计稍稍比去年下跌。 
  • Exchange Loss 按以前的Model, 基本上80-90m跑不掉
  • Fleet Size没有增加, 预计不会出现太大的Deffer Tax Gain
  • 以上的乐观预测, 其实只是稍微乐观, 我心里期待着惊喜的, 可能出现惊喜的部分就是Avg Fare&Ancillary Rev. 还有Staff Cost. 其他项目估计和预测变化不会太大。

后话:

基本撇开Exchange Loss, 无论如何这都是很不错的Qtr.
 如果Q4实际业绩是偏向乐观的话, 2017Q1和明年总体业绩就有很多想象空间了。
当然, 这和打算短暂持有的朋友, 受到Exchange Loss大幅影响的Q4业绩市场会如何反应, 其实就很难说了。


关于预测方法有兴趣的朋友可以参考上篇分析:



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【分享】資匯2016年12月棕油追踪 (鲜果串,原棕油产量变化,总种植面积,已种植面积数据)



油棕价钱大起, 很大程度是厄尔尼诺造成产量、供应上的不足。 加上政府最近增加了油棕出口税冲12月6%上调到现在7.5%, 对各公司有不同影响。

整体来说是正面的, 不过还是要细心观察那些公司值得买进, 树龄和产量都处在上升阶段的自然是首选。

从上表可以发现到, 很多公司的油棕产量和去年、上季相比都是下跌的, 可以从中找出较有潜力的公司。


资汇-棕油追踪资汇每月提供马股棕油公司的数据可为股友们提供一些参考, 希望对大家有用。
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