【給師太的一封家書】

親愛的師太,
離開印度至今兩年有餘, 開始了兩個人在新加坡的新生活, 新工作。 沒有了以前外派的福利,沒有司機, 沒有公司住房, 沒有宿舍阿姨洗衣煮飯。 感覺心情有點變回當初那個初出社會的小夥子。 不過兩個人互相扶持, 一路走來, 也沒什麼大風大浪。上個月你順利誕下小公主, 和2歲半的老大剛好湊個好字, 期間的辛苦不在話下, 也是時候收工, 好好計劃接下來的日子。

從拍拖到結婚, 為了事業一直在國外打拼, 聚少離多, 身為丈夫, 是我沒盡到丈夫的責任。

現在雖然兩人一起在新加坡, 可是PR明年才到3年才能買房, 結果兩個小的要老媽幫忙照看, 讓你們母女母子分隔兩地, 是我沒盡到父親的責任。

盡快讓一家人穩定下來, 是我們現在的大目標。想透過這封信整理自己一直以來對我們未來的想法和一些大致規劃。

之前其實和你提過, 如果真的不捨, 大不了兩個人打包回家, 隨便回馬找份幾千塊的輕鬆工作, 甚至乎不工作, 一輛小車, 一間老屋, 安安穩穩, 輕輕鬆鬆過小日子, 其實以現在的經濟基礎應該也不難。

我自己認定了投資如果不是成為我的第一事業, 也會是我的第二事業跟著我一輩子。除了一家人安安穩穩的在一起, 我也有如何將資產增值和家庭經濟能力最大化的考量。

年近不惑, 如果按照規劃, 這幾年應該在事業上和投資上可以略有小成, 5 年之後相信我們不管做任何決定, 就算在新加坡這個昂貴的城市,經濟能力應該也不會成為我們的第一考量了。

放棄國外的職位剛回到這個城市, 我的主要資產存款都在馬來西亞, 又碰上馬幣暴跌,你這個摳門的老公真的捨不得換成新幣。 剛開始那段時間, 吃穿用度, 都是靠你補貼我這個小白臉。

幸與不幸, 我們選擇了新加坡這個城市成為我們中短期的落腳處,
不幸的是, 在這個生活消費指數全球數一數二的國家, 百萬馬幣也不過是這裡一套4房式組屋的事, 感覺上瞬間變得渺小。

幸的是, 兩個人都有穩定工作, 加上投資回籌, 接下來五年家庭資本增值的速度要達到每年複利增長20-30%以上應該不算太難。當然, 對於投資興趣接近0的你,有空再逼你聽我講講複利的故事。

 之前有想過全職投資, 不過經過深思熟慮之後, 以現在的投資方式, 將資本增值速度作為考量, 放棄在新加坡工作的預期薪水和未來發展對,比全職投資能額外提升的投資回籌, 似乎安心拼上幾年事業配合投資, 是回酬最大化的綜合選項。


  1. 薪水帶來的現金流給投資組合提供了更大的容錯性和提升了長期持有能力。 無需因為應付生活而面對動用投資資金的窘境。
  2. 通過現在的工作接觸各行各業, 能夠更好的用管理層的視角去觀察和分析一個行業。財報和數據, 可以告訴我們過去和現在, 只有能有審視行業格局的能力, 才能判斷大方向。這種能力, 跟人相信通過工作是提升這種能力的最佳辦法。
  3. 只要薪水能帶給我們5-10%的額外總資產回籌, 5年下來, 總的結果有這非常巨大的不同。 我會用我們私人的記錄做一個比較和預測讓師太你過目。
  4. 以現在工作發展來看, 估計很可能事業發展和薪水增幅不一定會少於投資回籌的增幅。

曾經我也是一個花錢大手大腳的少年, 到如今買的所有東西都在考慮長期實用性作為第一考量。 有了家庭以後對金錢的看法有了質的改變。 真心謝謝師太在我最困難彷徨的時候一直不離不棄。 老衲定會扛起這個一家之主的責任, 財務上的問題, 就安心的交給我吧。

對于擔心投資股票會把錢虧光光一事, 你還記得我跟你說過那句話嗎?
“在有生的瞬間能遇到你, 竟花光我所有運氣。” 
遇到你是我一生最大的運氣了, 所以我所有的投資決策,都非常的考慮著最壞的打算, 堅持不期望任何運氣成分, 因為,基本用光了。 

至於師太你對於我這個失責的父親獨吞兩個寶貝所有滿月和新年紅包的指控,
請相信老衲不是你想的那種人,請容我之後才慢慢解釋 =D


最後, 真心感謝你這些年來的對我, 對這個家的一切付出,愛你。

股海無涯
18 Oct 2017



【LEONFB】【6】再说两发



写这篇文章有两个目的,
一是今年特别懒好久没发文章,借此和老朋友们交流交流。
(先申明, 又是一篇废话多过分析的话痨贴)
二是分享一下对LEONFB Q2 Qtr Report的一些看法。
(话说Q2好像已经Annouce了快1个月了吧, 好吧, 老衲人老了速度反应都慢半拍)

其实虽然没有发表BLOG, 不过私下还是时常和FB PAGE的老朋友们谈股论金。

对于LEONFB收到最多的问题很特别, 总结起来, 基本是问的最多的是以下两点:
1)钢价大涨对LEONFB盈利会不会有很大的负面影响?
2)钢价大跌对LEONFB盈利会不会有很大的负面影响?

LEONFB的中下游贸易加工商的位置在众多钢铁股中比较特别, 他不是钢价大涨的最直接受益者, 也不是钢价大跌的最大受害者。 这点可以从LEONFB的财报历史数据明白。



虽然在钢铁加工业待过-7-8年的经验, 对一个行业来说其实连一个行业景气大循环都还没有完整经历过, 不敢在此倚老卖老, 大谈什么预测。(之前就完全没预测到中国会下大决心减产)

不过这些年待过两家钢铁加工公司, 一家马来西亚企业, 一家台湾企业, 很巧的是大家喝酒应酬的时候, 马来西亚的老板和台湾的大老板和许多老臣子, 都不约而同的诉说着2008年以前钢铁业的荣景。
场景不同, 不过却是雷同的故事,

客户拿着现金在楼下等卖货的盛况, 刚到的货, 弹指间, 就没了。
日子过得逍遥, 基本上就是喝酒应酬拿单。(顾客请你那种)

其实现在市场实际状况距离当时的情况还是有段距离。
 钢铁贸易加工, 相对于钢价, 调控库存和市场需求来的更重要。以历史数据来看,

LEONFB这点做得是很不错的, 钢价无论如何低迷, 都保持着不错的盈利。GROSS PROFIT一直以来都很稳定。

钢价涨, 有库存的, 当然乐开怀。
相信LEONFB如无意外,下个QTR的Operating Profit大概会破新高吧。至少在我有限经验里, 钢价大起似乎对于贸易商来说, 从来不是一件坏事。

当然, 对比起上游长钢,扁钢的生厂商, LEONFB自然不是钢价大涨的最大收益者。

不过按照自己的风险偏好, 钢价无论大起大落LEONFB依然游刃有余, 对我来说是更适合我这种慢半拍投资者的选择。

Q2 Report被忽略的细节

按照我之前的估计, 售地的盈利应该是45.8m(赔偿金额)-估计5.6(土地的会计报表记录金额),应该是一次性约40m的盈利, 不知道大家是否注意到在Q2 Report只有22m的Other Income?

BALANCE SHEET的PPE从上季度的144m, 变成这季度的138m, 刚好是我估计的5.6m土地价值。

那40m的盈利为何会变成22m?



其中19.5m的盈利变成了Prepayments Received. 会计如此记录的原因在note 1 有说明, 主要是售地会造成迁厂和影响销售, 会计会在相对事件实际发生时才反映在Income Statement上。

简单的来说, 这19m的Prepayment Received, 会在接下来出现在LEONFB的Income Statement中。

为什么要如此记录?
个人估计, 除了会计规则的限制与要求, 以公司利益出发还有两个原因:
1。 避免一次性造成过高的税务负担。
2。 把一个季度的巨额盈利, 平摊到接下来几个季度, 避免财报的业绩波动。

当然, 这是我个人的推算, 欢迎会计专业多多指教更正。
不过可以预见, 有了这19m的支撑,接下来的业绩报告都不会太难看(至于会多久或什么时候反映在在QTR report就不得而知了)。

LEONFB的Q2 CORE EARNING

Net Profit 30m, 扣除售地的一次性21.7m, 其实很多人会认为Core Profit应该是8.3m.

其实跟人觉得应该加上0.92m的一次性售地PROFESSIONAL FEES.
也就是说Q2的CORE PROFIT应该是9.2m左右。

这是不只是超越Q1的业绩, 也算是和FY16Q3最高业绩记录11.5M可以媲美的记录了。

对比所有Q2同季度所有钢铁股的业绩, 这个业绩满意与否, 各位心里自然有自己的判断。


总结:

投资没有绝对的对于错。 我还持有LEONFB的原因很简单,
回顾第一篇分析http://e-thg.blogspot.sg/2016/11/leonfb.html
其实并没有预测到钢价能够如此大涨。 虽然需求Q1-Q2并没有很出色, 不过我还是有抱着新产能遇上高需求的期望。 希望H2可以看到需求, 价格, 碰上LEONFB新产能齐升的空前盛况吧。

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【LEONFB】(5)PROPOSED ACQUISITION OF PCM STEEL PROCESSING SDN BHD

看到这篇Annoucement本来没有特别感觉。因为看到了300万收购数额真的不大。 对一家营业额REV 近500m, PAT 20-30m的公司来说其实短期内, 无论正面反面的影响都不会太大。

不过FB Page的老朋友们视乎蛮关心收购的影响, 说以昨晚就花了点时间细读一下Annoucement.

大家主要关心的问题是Annoucement提到PSP上3年的业绩都处于亏损状态。

结果仔细一看, 这家公司怎么这么眼熟。

想了一想, 翻查回之前和朋友的Whatsapp聊天记录。 原来一年多前, 朋友有联络过我, 看看我以前台湾的总公司有没有兴趣收购一家公司, 这家公司正是PSP。

当然, 最后总公司并没有太大的意愿扩展马来西亚的业务。这件事也就搁着了。

如上所说, 其实300万的投资, 只是LEONFB拓展业务的一个踏板, 不会有什么短期内太大的印象。

不过如果真的关心的话, 一下一些消息到可以和大家分享一下。

PSP的背景Annoucement也大概提到了, 有兴趣的可以自己去看看, 主要是做SLITTING SERVICES为主。原投资方如下:

YODDOGAWA STEEL WORKS, LTD.             85.00 %
NIPPON STEEL & SUMIKIN BUSSAN CORPORATION.     13.00 %
FUJIDEN INTERNATIONAL CORPORATION.          2.00 %

LEON FUAT会从 YODOGAWA和FUJIDEN手中收购87%的股权, NIPPON STEEL日本新日铁会维持原有股权。

从朋友口中得知, 其实今年2017年已经开始转亏为盈, 每个月产量也达到300-400mt, 主要是今年开始涉足SILICON STEEL矽钢分条的MARKET, 也SECURE了新客户 Singapore Panasonic的分条Services订单。

所以LEONFB可能未来也有机会涉足矽钢业务。

总的来说, 觉得这次收购是正面的。

当然, 300万的投资, 其实短期影响真的有限, 无需过度在意。
长期如果通过PCM拓展产品品类,开发南马和新加坡市场, 也不失为一个不错的跳板。

对于持有13%股权的另一股东NIPPON STEEL,钢铁业的人都知道, 有兴趣的行外人可以知己GOOGLE一下。

【LEONFB】( 4 ) : COMPULSORY ACQUISITION OF LAND



從 July 28, 2016公佈土地搜購消息, 整整等了8個月才算塵埃落定。
(雖然我持有時間大概6-7個月)
價值投資的等待有時是一種煎熬。
等待市場對應有價值的認同, 這種時間抓不准。
抓時機的本事不好, 只能癡癡的等相應消息浮現。

心情是老朋友的都會懂, 就不多說了。
先來說說細節。

對於最初購買前對Land Acquisition的收購價格的預測, 是基於:
1) MRT2對MRCB征地賠償的考量。
2)Google了LEONFB廠房實際地址和附近廠房在Murah.com和其他Property網站的類似價格。
3)之後MRT2對Ajinomoto征地賠償補強之前的考量。
4) FB Page建築業、發展商行業的老朋友們給的一些意見和參考。

第一次的估算
一開始估算是10000/sqm, 35.4m, (total land 3346 sqm)
實際征地賠償是 11,000/sqm, 45.8m (total land 4157 sqm)

大家應該也發覺到細節了, 雖然PER Square Meter 賠償數額基本上是準確, 那為什麼總數
竟然差了1000萬。

問題就在於關於第二塊地的收購從2915sqm部分收購變成 3726 sqm整塊地完全收購。

一開始看谷歌地圖的時候其實也有這個疑問, 征收了大部分廠房和土地留下800 sqm。

不過還好我的關心是多餘的, MRT2給出了合理的方案(整塊土地完整收購), 賠償也比估算的稍微好一點。

這是好事嗎? 當然是好事, 不然800 sqm的土地不足以建廠蓋倉庫, 只能荒廢長草養牛了。


總結

對LEONFB的兩大期待已經實現其一(超越期待),
第二個期待就是2017年新產能碰上市場需求復甦。

當然要注意以上只是MRT2的獻意(Proposal), LEONFB并還未接受。
不過我實在想不到不接受的理由。

在收到這筆錢后, 當然有部分會作為遷廠用途。
估計另外部分相信會用來減少這幾年擴張造成的龐大債務。
如果幸運的話, 今年Dividend給的闊氣點最好。


在此要謝謝幾位FB PAGE的老朋友,
其中一位做發展商的,大概在去年年尾的時候, 很主動的跑到土地局想幫我問問土地收購價, 雖然最後他說問不到,因為他裡面的朋友Pangkat不夠, 不過給了我其他很重要的訊息, 就是Leon Fuat正在Mpkj申请扩建Cheras Balakong的厂, 相信是替代征地廠房。

另外一位就是在我之前對沒有任何消息, 股價突然爆量上漲, 突然股東又買票, 實在有點摸不著頭腦的時候, 好心分享他參與的其他平台的資訊, 原來是OTB和Shareinfo4u等平台都在推薦, 目標價給出了1.1-1.20.

互聯網時代的投資人就是這樣, 缺少的不再是資訊(基本上已經是資訊氾濫),
重要的是獲得高質量資訊分析判斷資訊的能力。
能有幸通過FB Page這個平台得到大家的幫助,

老衲深感榮欣, 與有榮焉, 
在此謝謝大家。

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【散户的期望】中韩萨德风波

【散户的期望】
股市中有一种东西叫做希望。
希望是个好东西, 身为一个红尘中迷途小散户,
都希望自己的判断和推测成真。

伊波拉时希望手套股需求疯涨,
结果伊波拉在不知不觉中被大家所淡忘。

兹卡病毒时希望保险套全球疯涨,
结果闻之色变的病毒好像现在也无声无息。

POKEMON看到满街都是“丧尸赶路, 全民抓怪”
以为3g、4g移动网络需求会爆发,
结果之后,几乎每家Telco都交出让人大跌眼镜的业绩。


韩国是中国第二大境外出境旅游,
2016年为1.22亿人 依次为-泰国-韩国-日本



中韩事件越演越烈,
中国人爱杯葛是总所周知,
以前钓鱼岛事件杯葛过日货,南海事件杯葛过美货&菲律宾,
最近和小英政府闹不开心,
也开始杯葛台湾旅游业(对了, 上表你看不到台湾, 中国人应该认为那是境内游)
MH370事件, 也杯葛过马来西亚。

虽然最后大家都忘了杯葛过什么, 日子还是照样过,
不过如果有跟进这些新闻的, 在杯葛初期, 强国人的杯葛力度是真的强大。
钓鱼岛事件时我还在中国, 那时看到新闻砸车事件,
吓得赶快叫保安吧厂里一辆Odyssey和一辆City用帆布开起来。

长期改变什么我到不觉得,

This Shall Will Pass.

不过接下来,
中国-东南亚航线今年应该会有一段不错的日子。

而亚航的4个基地TAA, MAA, IAA, PAA 泰马印菲都是在10大出游之列。。。
也提到过, AA GROUP中国来往东南亚廉航在中国的市占率是龙头老大。


总结:


影响幅度有多大?
有多少旅客会从韩国流入东南亚?
那就不知道了, 反正, 怎么看都正面。

这些年在股市领悟到的一个小道理:
站在安全的地方期待奇迹。
东方不亮西方亮, 给点阳光就灿烂。
就算这期待不成真, 我还有AAC, PAA/IAA listed, AACE Listed, Special Dividend, OneAsean Brand等等等等。。。。

随便那一道阳光照进来, 都一样可以花开灿烂。

如果一道光都没有呢?
哈哈, 那老衲只能自认倒霉了。。。

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【LEONFB】【3】2016Q4业绩出炉


Revnue
  • PAT历史新高(虽然只是比2014年高峰多了130k)
  • 主要归功于钢材价格高涨, EPS=8.928, 以现在0.55左右的价格大概是PE6左右

Business Segment
  • Trading: 销售量和销售价格齐升, Trading Rev&Profit部分都是历史新高, 估计和新的Warehouse投入运作有关
  • Processing: Processing是公司的主力, 虽然受惠于钢价上涨Margin上升, 不过市场需求冷淡, 很大程度上被销售量的下跌抵消。


 BALANCE Sheet

  • NTA=0.83 vs Share Price 0.55
  • 这两年积极投资新产能, Warehouse&New Factory, 可以发现到PPE从FY15的93m增加到FY16的144M, 可是产能上并还没有看到显著提升, 希望FY17能开始为业绩作出实际的贡献。
  • Total Liabilities从FY15增加23m左右, 主要是作为新产能的投入用途, 估计FY17会大幅降低。


 Cashflow

  • FY16的Net Cash frm Operating 39m是历史新高。
  • Cash flow frm InvestingFY15+16大概花费了75m, 估计FY17应该会大幅度减少
  • 估计会有MRT2土地收购案会额外贡献2000-3000左右的One Off Extra Cash

总结

FY16业绩如果没有钢价的大涨的前提下我会非常满意, 
不过在钢价暴涨的环境下这样的业绩只能算合格。
Processing是LEON FUAT的中心, 可是去年却面对市场需求缓慢的影响, 虽然价格和Margin提升, 不过被销售量所抵消。 

FY17国内需求暂时保持乐观, Saudi增加Rapid 7b的投资, 还有2017各主要工程MRT2, Pan Boneo Highway, 大吉隆玻计划等等, 需求方面应该对比FY16应该会显著提升。

至于MRT2土地收购案至今任然没有消息。
耐心等待中。希望开出个好价格。

发现很多FB Page的老朋友也买进了LEONFB, 不禁感到压力山大,
我的持股按FY15年报已经是30大股东了, 竟然发现至少有2位FB的朋友买的比我还多。
老衲真的不明白现在的年轻人到底是多有钱。

如果FY16年报没有我名字老衲跟你割席断交。
(开玩笑, 其实我希望你们最好尽量买, 买到把我挤出去)

玩笑开过了, 还是要说些心里话, LEONFB属于钢铁业下游,受到大环境的影响不小, 
虽然现在是站在PE6左右期待明年新产能的贡献, 觉得风险不大。

而且我的要求也不高, 
不过是31m/EPS 0.10, 对比2016的27m不过是10-15%的增长, 
正常环境下配合新产能应该不难做到, 
配合MRT2土地收购改善Balance Sheet, PE来个Re-rating to PE8-10左右。

不过也要留意新产能受到大环境影响缺乏需求而闲置的窘境。

如果加上钢价来个大回转, 以LEONFB的流通量, 想跑都很困难,还希望各位施主谨慎小心。

对之前总分析有兴趣的可以点连接:
http://e-thg.blogspot.sg/2016/11/leonfb.html



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【AIRASIA】管理层与投行会议视频Youtube分享





身为AA的小股东, 对于这种形式的视频分享是大大的赞赏。
之前就有讨论过媒体新闻的弱点。
除了很多标题哗众取宠, 很多都是简单的盈利暴涨,业绩急跌等很片面的立场。
再加上之前有提过, 很多报章是转载了再转载, 翻译了再翻译。
有多重错误传播的风险。
相信很多人或者公司培训是都玩过传话游戏,为从队伍首端通过耳语肢体语言传达一句话至队尾,通常游戏结束时最初的那句话已变得面目全非。游戏过程中的注意事项是,两人在进行传话时,不能有第三方听见。这个游戏旨在说明谣言或者是传说在扩散中因传播者误听或添油加醋所产生的效果。) 

这样的视频分享让小股东可以直接接触原始数据(Primary Data), 而不是经过投行的分析或者报章的转载。

视频除了Q4业绩的presentation, 跟重要的是还有之后的Investment Bank的问答环节。

很多IB提出的不单单是那些“捧大脚”或者歌功颂德的问题, 而是很多投资者的疑惑, 和一些具有挑战意味的问题。

建议大家和Presentation一起看, Download Link Below:
http://www.airasia.com/my/en/about-us/ir-quarterly-reports.page


总结

还是那句老话, 站在理解相同资讯的平台下进行的讨论才有意义。
在同样资讯平台下,无论你认为风险太大, 管理层夸大;
还是你和我一样认为2017年AAC, IAA, PAA listed, 业绩, GTR, ACE, 任然有可期待,
我都一样给予万二分的尊重与理解。
这也是我设立Blog和FB Page的一个目的, 通过各行各业的老朋友们互相交流, 吸收各方面的资讯来降低投资的风险。

所以, 老朋友们, 以后有分享希望大家不吝赐教, 踊跃发言吧!

这次就不做Summary了, 有兴趣的朋友慢慢看, 再来聊聊。
关于i3有些高手有特殊理解的“970亿债务问题”Video里有稍稍提到, 有兴趣的朋友可以留意一下。

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【AIRASIA】2016Q4业绩预测







只是预测, 大家别太认真。。。

Net Operating Profit 469m
PAT 414m

算比较保守的预测吧, 实际成绩可能稍微好些。。。

share Issue过后No of share 变成3.3b, 不过那是2017Q1的事, 这里没更改,大家留意就好。


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