【業績】AIRASIA: Q2 5倍盈利飆升下的真相

以Profit 來看, 表面上看似增加了很多。 不過仔細讀下季報, 發覺很多屬於“運氣”收入。 我習慣把匯率, 油價等和管理層能力沒有太大直接關係的盈利排除外, 這樣來判斷管理層和生意模式比較有可比性。

當然, 運氣好賺的錢也是盈利, 運氣好沒有錯, 有錢賺絕對是好事。但要提醒自己, 長期投資, 沒可能一直都有好運氣。好的管理層和生意模式, 才可以在運氣好時擴張和盈利最大化, 運氣不好時守好公司的底線(bottom line)。

亞航的分析 寫了兩篇, (應該還有1-2篇才寫得完)
AIRASIA: #1 航空繚亂篇

之前一直提到亞航面對的許多問題。 去年可以說不是運氣好的一年。 這季度的好成績, 運氣成分居多。

從上表可以看出,單以operation profit 來看, 比起去年還要遜色。 以Q2FY14 net Profit(71m) 來看, 只達到去年的一半(147m)。 (今年發生的事件太多, 影響無法避免, 應該關心的是影響會多長遠。 )

主要的盈利來自于匯兌盈利(foreign Exchange Gain)  rm 203m,
還有遞延稅款(deffered Taxation) Rm115m

去年Q2, 匯兌和遞延稅款兩項分別虧損 -122m &-48m

這一增一減的差距, 是驚人的488m


按股份屬於HQ部分的虧損:
TAA泰國        -RM 13.8m
IAA 印尼        -RM46m     (zero interest, 盈利累計340.3m以前不記錄在總公司p/l)
PAA 菲律賓   -Rm12.4m (zero interest 盈利累計80.6m以前不記錄在總公司p/l)
IAA 印度        -Rm13.8m

簡單來說, 除了馬來西亞總公司, 都陷入虧損。

不太清楚印尼和菲律賓的會計詳情, 可是虧損是事實。 屬於總公司的58.4m(46m+12.4m) 并沒有記錄在Income Statement 之中。

所以可以這麼說, 單以net operation profit, 不只比去年差, 還幾乎在虧損的邊緣 13m(71m-58.4m)。 這樣的成績飆升,沒有細讀季報,會產生誤解。


不過一再強調, operation profit 才是證明管理能力和商業模式的重要指標。
單以Q2來說, 只能說表現很一般。 




順道一提, 今天又加碼1000股。 原因?
下個季度的挑戰不見得比較輕鬆。不過對比去年Q3 PBT只有 25m, 運氣好的情況, 會看到下個季度又是幾倍的業績飆升。FY14 Q2, Q3, 要比去年好基本上不會有問題。。

單以能力來說, 現在這種環境, 能維持不虧損我已經覺得不簡單了, 看看虎航, 馬航(malindo沒有資料, 估計也過得不太好)

長期來說, 航空業不是一個簡單的行業, 漸漸地沒有能力的玩家會漸漸被淘汰, 機票價格相信會取向合理化, 以AA的模式, 相信長期發展是光明的。

預知關於對於AIRASIA的更多想法與分析, 可以繼續關注未完結的AIRASIA解析。


*無買賣建議, 純屬個人分析, 如有錯誤分析, 還請多多指教與更正。



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