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分享集:灵活应用评估准则
2009/09/26 11:47:00 AM
●冯时能
评估股票价值的一些准则，例如本益比、周息率，每股净资产价值等，并不难懂，但如何应用，却不像想像的那么简单。
评估准则只是工具，就好像日常所用的工具一样，并非百利而无一弊。
譬如利刀可以割切，但应用不当，也可以伤手，不可不慎。
就以本益比来说。
本益比是股票市价，除以每股净利得出的，它反映了赚回本金所需之年数，假如股价为3.00令吉，而该股之每股净利为0.20令吉，则本益比为3.00令吉÷0.20令吉＝15。
这15就是本益比，表示每年赚0.20令吉，需要15年的时间才能赚回3.00令吉。
大家都知道，本益比越低，表示越快赚回本金；本益比越高，赚回本金的时间越长。
做生意，当然是越快赚回本钱越好，所以在选择股票时，都选本益比低的股票。
这样做没有错，但若食古不化，本益比不但不能帮助你做正确的选择，反而误导你，把你带进死胡同。
首先你必须知道，用以计算本益比的，都是过时的资料，它反映过去一年的业绩，并没有告诉你来年的业绩。
我们知道，企业的业绩，受到无数因素的影响，所以，每年的业绩都不同。如果你只看过去，忽略未来，你将被误导作出错误的判断，轻则失去赚钱机会，重则蒙受严重亏蚀，不可不慎。
过去的业绩，来年未必能重复。
有些公司，过去表现欠佳，但在新的领导人策划下，再配上有利的环境，来年业绩可能改观，投资者对此类股票必须刮目相待，否则会错失良机。
一个典型的例子是利得股份（Latexx），这家设在太平的手套厂，过去业绩表现差劲，但在新领导层的精心策划下，最近两季盈利表现不俗。
该公司捉紧手套需求殷切的有利环境，大力扩展生产，该公司宣布每3个月增产9亿只手套，在短短的一年多里，将产量由45亿增至90亿，如果盈利作正比例增加的话，在未来一两年中，盈利将有惊喜。
重点放在预期本益比
如果你认为该公司股价的上升是属於投机性质，又因过去的差劲表现而对该股不屑一顾，可能会失之交臂。
所以，在应用本益比时，应把重点放在预期本益比，而不是过去的本益比。
如果企业来年盈利会跃升，则目前本益比即使略高，也可考虑买进。
如果将来盈利可能走下坡，即使现在本益比偏低，也不可买进。
但是，必须提醒大家的是：不要过份相信过於乐观的盈利预测，毕竟不利因素随时会出现，根据现在的环境所作出的预测，将来未必能实现。
许多高成长股本益比奇高，只要盈利增长率略为不符理想，股价就会重挫，故高价买高成长股，风险很高，要特别小心。
没有一种十全十美的评估准则，几乎所有的准则都利弊参半。
所有准则利弊参半
就以周息率（Dividend Yield）来说，谁都知道高周息率是好的。
但往深一层想，一家公司若把大部份盈利以股息的方式分发给股东的话，公司那里还有钱发展业务？又如何能攫取新的投资机会？这导致高股息公司成长放慢，股价少有特出表现，股东收到高股息，无法弥补股票增值缓慢的损失。
可见高周息率也并非有利无弊的。
可见高周息率也并非有利无弊的。
至於每股净有形资产价值（NTA），也要看企业的性质而定，如果企业赖以赚钱的是净有形资产，例如产业、种植业、制造业公司，则净有形资产越雄厚越值得买进。
假如企业赖以赚钱的不是有形资产，而是服务或创意，则在选股时过份强调有形资产，可能会使你对一些有潜能的公司失之交臂。
比如一些IT公司，所卖的是创意，如果你斤斤计较其净有形资产偏低的话，不敢买进，你会失去许多赚钱机会。
记住，评估准则是死的，必须懂得灵活应用，才能为你的投资服务。
若食古不化，见高本益比则弃之如遗屐，适足以反映你的愚昧，并非准则之过。
就好像尽信书不如无书，那样，尽信准则不如无准则。