【業績出爐】SAM FY15Q2：衝上雲霄， Profit Growth 190%

SAM 哥-冲上云霄

3 Yrs Revenue Growth

3 Yrs Profit Growth

Q2FY15
Revenue: 168589k(Q2FY14 : 112328k, qoq Growth +50%）
Profit: 17793k (Q2Fy14: 6129k, qoq Growth +190%)
Comprehensive Profit: 48185k,(Q2Fy14: 5850k, qoq Growth + 723%！)

Equipment Manufacturing
Revenue 70811k, (q2fy14 30215k)
Equipment 的增长是Q2的最大驚喜。之前和逍遙兄聊到SAM的前景，他就提到最近semiconductor類型的公司好像都有復甦的跡象，預計今年Equipment的表現應該不錯。 Q2 的成績也說明了這點。根據出席AGM的朋友們的資訊， Equipment manufacturing和engineering segment擁有1billion訂單，最近HDD生產商JCY的業績也非常亮眼，短期內Equipment Manufacturing的表現應該還會有驚喜。

Aerospace
Q2fy15 Revenue 86926k (fy14 77686),
Profit 10802 (fy14 4779k),
Revenue增長9.7m,
Profit 卻增長了100%。

這裡有要注意的地方，年報上提到， 9.7m的Revenue增長，有7.6m 是由於Exchange Gain 造成的，也就是說實際的增長只有2.1m。

Review of Performance

Aerospace 擁有3.5billion 訂單，以Q2的實際增長速度來看，沒有新產能的推動，在完全沒有爭取到新訂單的情況下需要9年才能完全消化3.5billion訂單（以400m Aerospace Annual Revenue 估算。估計現有產能已經逐漸趨向飽和， AGM提到的Batu Kawan新產房預計2017完成， 2020達到full capacity。在這之前，如何加速完成訂單是一個挑戰。

新廠房落成前， Aerospace Revenue估計會以穩健但無太大驚喜的情況增長。

值得注意的是， Aerospace 的profit Margin 由於美金的升值，從去年品均8.6%，上升到現在的11-12%左右。這也是Profit能增長100%的主要原因之一。

總結

之前SAM股價飆升，直到中UMA后才緩緩回退，從8.20高峰回跌至7.6左右。和逍遙兄那段就在討論是否是有私有化的可能，不過後來感覺又不像。那時候就聊到如果真的私有化，什麼樣的價格會投下讚成票？

股價飆漲期間一直在做一些研究功課，畢竟突然飆升近4-50%，難免有點手癢想出貨。

大略看了相關競爭對手台灣漢翔，千附實業，巴菲特的Precision Castparts, 韓國Kai,
間接客戶Boeing, Airbus，主要客戶Ge Aviation等這幾年的年報，

對航空領域個人還是感覺發展普遍樂觀，飛機的訂單數量可預見性很高。而飛機製造的高門檻給SAM等引擎外殼製造商提供了Competitive Moat。

以現在的DILUTE EPS(用Dilute來計算PE比較實際) 預計全年可達到0.5 per share. 現在的股價7.6 PE大約是15x.以現在增長的高可預見性，沒有太大意外要達到RM10的股價相信問題不大。

要超越這個價格，那就要看SAM接下來產能擴張的進度，和相關產品的延伸（如飛機螺旋槳扇葉等的製造），再配合Equipment Manufacturing 的穩定發展（畢竟管理層短期內不會再投入Capital Expenses）。這些都要繼續觀察公司發展的情況才能做決定。

反正對我個人來說，除非有其他更好的投資機會，或者基本面有變，否則RM12以前，暫時不會考慮賣出的想法。

至於以上相關年報閱讀的一些個人分析，暫時資料還是很零散，整理過後有時間再和大家分享。